7月18日,因重大重組事項已經停牌一個月的*ST昌河(600372.SH)復牌，同時，公告重組結果。
公告稱，*ST昌河擬向中航集團(即一航和二航的統稱,合并后為中國航空工業集團公司)購買航空機電品及附件制造業務所涉資產，即上海航空電器有限公司100%的股權及蘭州萬里航空機電有限責任公司100%股權。
同時，向中航集團或其指定的第三方出售公司的全部資產及負債以抵銷部分購買資產價款。對于價值超過公司出售資產的價值的部分，由公司以向中航集團發行股份的方式補足。在資產置換完成后，*ST昌河擬發行不超過9000萬股,購買不超過4.66億元的資產，對應發行價為5.18元/股。
截至7月18日下午3點, *ST昌河收盤價為5.65元,上漲0.27元,漲幅為5.02%。
昌河變身
對于此次資產置換的目的和價值，*ST昌河公告稱，交易實現了三大目的：剝離汽車資產與業務，注入航空機電成品及附件制造資產與業務，使公司成為航空機電成品及附件制造的龍頭企業；提高公司資產質量、經營業績，增強公司抗風險能力和盈利能力；整合中航集團現有航空機電成品及附件制造資源，強化公司在行業領域內的絕對市場地位和競爭優勢。
對于此次資產置換的結果,*ST昌河證券辦人士稱，連續虧損的汽車業務被置換出*ST昌河,交由中航集團全權處理；而置入的上海航空電器有限公司和蘭州萬里航空機電有限責任公司的航天機電成品及附件業務，“從本質上說是航空配件業務”，這部分資產目前的盈利狀況良好且來源穩定。但該人士對今年*ST昌河能否扭虧為盈持謹慎態度,“還是要看下半年的經營狀況?！蓖瑫r，他還否認了“昌河飛機可能上市”的傳聞。
此前媒體曾普遍猜測,*ST昌河在置換出汽車業務的同時,將置入直升機業務,而可能性最大的是昌河飛機，此外哈飛股份也有被可能置入*ST昌河，以解決直升機業務同業競爭的問題。
對此,西南證券汽車行業的資深分析師董建華持不同意見,他認為*ST昌河很有可能成為中航集團航空配件業務的整合平臺(詳見本報2008年7月15日《*ST昌河資產大挪移:新中航整合平臺再造》一文)。
董建華的觀點是，中航集團將航空機電和配件業務置入*ST昌河后，*ST昌河將成為中航集團飛機配件業務的整合平臺,而哈飛股份將續扮演直升機業務整合平臺的角色,這也直接解決了*ST昌河與哈飛股份直升機業務的平臺之爭。
此前中航科工內部人士曾向記者表示過，此次*ST昌河的重組方案是中航集團籌備組下屬的一個小組主導的。而中航科工負責信息披露的支鳴則表示，重組方案是經中航集團籌備小組和作為*ST昌河大股東中航科工商議并同意的結果。
汽車重組
明確了*ST昌河的定位之后，中航集團汽車業務的重組方案再次成為市場關注的焦點。此前，中航集團籌備組多位高層明確表示，飛機和汽車業務被定為中航集團的兩大主營業務，做大做強中航集團的汽車業務是其發展方向。
在中航集團的框架下，汽車業務的發展成為中航集團整合的重心之一。支鳴曾表示，*ST昌河的業務重組是第一步，其后哈飛汽車與東安動力的重組具體要看中航集團的安排，“會隨中航集團的戰略而變”。
汽車業務曾經是二航的主營業務之一，其營業收入上的貢獻遠甚于飛機制造，2003前后出現拐點。由于激烈的市場競爭，二航汽車業務的利潤貢獻一路下滑。2003年，二航設立了中航科工并在香港上市。支鳴向記者介紹說，“中航科工之初即被定位為二航汽車業務和飛機業務的整合平臺?！?/CLK>
此后，借助中航科工的平臺，二航對哈飛集團、昌河集團、哈飛汽車和昌河汽車進行高層調整，其后又計劃增發對哈飛汽車與東安動力進行重組。
但多項方案效果均不理想?！耙胪獠?NOBR oncontextmenu="return false" onmousemove=kwM(1) id=clickeyekey1 onmouseover="kwE(event,1, this)" style="COLOR: #6600ff; BORDER-BOTTOM: #6600ff 1px dotted; BACKGROUND-COLOR: transparent; TEXT-DECORATION: underline" onclick=$cE.defer(this);kwC(event,1) onmouseout=kwL(event,this)>合作者成為二航的必然選擇?！倍ㄈA說。
2008年3月，在基本確定二航與一航合并的同時，二航又拿出了汽車業務新的重組方案。
3月3日，東安動力發布公告稱，其控股股東——中航科工擬以持有的東安動力限售流通股2.518億股投入到新組建的合資公司，中航科工附屬公司哈飛汽車股份有限公司以其部分汽車業務資產作為出資，東風汽車公司則以現金出資，建立合資公司，之后，合資公司將成為東安動力的控股股東。
6月，二航與一航合并的消息正式公布后，汽車業務就被納入中航集團的發展計劃之中，而中航科工正在進行中的汽車重組談判暫停。自此，虧損最嚴重的*ST昌河的重組以及與東風汽車的合作事宜成為市場關注的焦點。
中航集團將會拿出怎樣的整合方案來處置被置換出*ST昌河的汽車資產？
董建華認為，中航集團很可能將昌河汽車與未上市的哈飛汽車打包，置入東安動力,同時也可能引入外部的合作者,在保持控股權的情況下,做大汽車業務。
而曾經作為二航汽車和飛機業務整合平臺的中航科工，在一航二航合并之后，如何定位其新角色？支鳴表示這要等中航集團成立后，由中航集團來確定相應的戰略和中航科工的角色定位。
(本文來源：21世紀經濟報道 ) 
