長城汽車高利潤率或將見頂

    長城汽車近日公布2013年業績，繼續保持高幅利潤增長，實現凈利潤超過82億元，仍是汽車業內最搶眼的“利潤奶?！?。不過分析師也指出，長城汽車的高利潤率已經見頂。隨著SUV市場競爭加劇以及自身規模擴大，長城將面臨減速的壓力。

    盈利增速出現放緩勢頭
    2013年長城汽車實現凈利潤82.32億元，同比增長43.87%；營業收入567.84億元，同比增長31.57%；利潤總額99.20億，同比增長45%；每股收益2.70元，同比增長44.47%。

    長城汽車董事會分析稱，業績提升的主要原因是長城汽車致力于打造高性價比產品，關注客戶消費需求，提升產品質量，帶來整體銷售的增加所致。

    去年，長城整車銷量超過77萬輛，同比增長24%，整體規模上已經穩居行業前十強。同時，哈弗品牌獨立后，SUV板塊在熱銷車型H6的帶領下，對整體銷量的貢獻繼續提升。去年哈弗SUV銷量超過42萬輛，增速高達50%。

    長城汽車一向以優異的盈利能力為業內稱道。2013年毛利率提升近兩個百分點至28.61%，董事會稱主要是由于銷量增長帶來的規模效益得以體現，以及毛利率較高的SUV銷量占比增加所致。

    不過，瑞銀證券分析師指出，去年長城出現單季利潤增速逐步放緩的趨勢，同比增速從一二季度的73%下降至第四季度的11%，三四季度利潤環比連續出現下滑。第四季度毛利率27.7％，凈利潤率為12.8%，同比和環比均出現小幅下滑。這種放緩趨勢預計還將持續至今年一季度。

    這主要是由于天津和徐水新工廠投產，折舊大幅增加，產能利用率下行，同時四季度新車型上市增加費用，而新車型對整體銷量的貢獻大幅減弱?！伴L城汽車的利潤率已經在2013第二季度見頂，預計未來將持續承壓?！?

    即將走完產品蟄伏期
    長城汽車去年實際上經歷了一個產品蟄伏期，沒有全新車型投放市場，推出了哈弗H6升級版、2013款長城C30、長城C30新視界版、風駿5歐洲版等新車型，同時著力提升客戶滿意度。在此情況下實現銷量和利潤的強勁增長，反映了長城汽車良好的市場根基和經營能力。

    從今年4月開始，長城汽車即將走出蟄伏期，年內將陸續投放哈弗H8、哈弗H2等SUV新品，以及新款長城C50、2014款長城M4等轎車。其中最重磅車型就是回爐再造的哈弗H8，這是長城汽車第一款價位在20萬元以上的SUV車型。

    對于長城汽車的未來走勢，外界存在分歧。瑞銀證券分析師認為，隨著國內其他品牌更多推出SUV產品，將對哈弗H6形成強勁挑戰，而哈弗H8定價過高，難以貢獻較大的銷量。平安證券分析師預計，長城汽車今年皮卡產銷量將持平，轎車同比下滑1萬-2萬輛，但SUV銷量將同比增加14萬-15萬輛，整體基本面將呈現逐季向上趨勢。

    長城汽車已經將2014年銷量目標確定為89萬輛。這將比2013年大幅增長18%。