掛牌9.2億受讓30%股份 奇瑞新能源是溢價or賤賣

　　新能源汽車銷量同比增長了2.9倍，累計銷售171145輛。成為了今年1-10月，我國新能源汽車的最大亮點。而在如此令人稱道的增長下，不同企業卻是喜憂參半。有的公司已悄然走上了資本市場的快車道；有的公司將賺來的錢全部砸進了新技術的研發中；也有的公司，干脆走上了“拿股權換資源”的道路。奇瑞新能源便是如此。

　　公開資料顯示，奇瑞新能源汽車技術有限公司成立于2010年4月，注冊資本2.5億元，其前身為奇瑞汽車股份有限公司新能源汽車項目組。而就在昨日，長江產權交易所公告，奇瑞汽車股份公司已經公開掛牌，擬以9.2億元的總價，轉讓奇瑞新能源汽車技術公司30%股權，較奇瑞新能源總資產溢價約4.7倍。

圖：奇瑞新能源股東及持股比例（表）

　　“截止目前，奇瑞新能源共有三大股份，分別為奇瑞汽車股份有限公司、蕪湖市建設投資有限公司、蕪湖瑞健投資咨詢有限公司。而此次參與轉讓的30%股權，將按照15%、5%、5%、5%的比例分為四個轉讓標的參與交易?！币晃粊碜云嫒鸬膬炔咳耸繉﹄娷噮R表示。另據該人士稱，奇瑞新能源的法人代表，同樣是現任奇瑞汽車董事長尹同躍。而此次參與交易的股權獲利，將用戶支撐奇瑞的新能源項目。（詳情亦請點擊查看“奇瑞新能源汽車技術有限公司部分股權掛牌轉讓公告”）

　　獨立運營心切，奇瑞新能源搞混改？

　　今年9月6日，國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議，并提出“向民間資本推出項目，形成示范帶動效應，并在推進結構改革中發展混合所有制經濟”的觀點，一時間引發了輿論熱議?！捌嫒鹦履茉词瞧嫒鸺瘓F下屬的一個子公司。而目前，國內整車集團紛紛將新能源汽車板塊獨立成為股份制公司，在此趨勢下奇瑞也將新能源板塊如此操作?！蔼毩⒐?，獨立運營確實是國內比較通用的模式?！逼嫒鹌嚳偨浝碇斫疬ㄔ_向記者表示。

　　在電車匯看來，奇瑞新能源進行股權轉讓，初級目標是通過股權交易，吸引外部投資，持續擴展產品和技術，這一點已無可厚非。而就引入資本而言，究竟是否能夠參與奇瑞新能源的經營，甚至是否可為民間資本，目前尚不可知。不過，長江產權交易所的股權轉讓公告中，并未出現民營資本不能參與股權轉讓的相關內容?！皳Q句話說，錢是哪里的并不重要，關鍵是要合理合法，且能為奇瑞新能源的未來發展輸出更多?！彪娷噮R聯合創始人，運營總監Guoer-Ace就此表示。

　　業績不佳影響股改進度，遭股權轉讓？

　　另據電車匯對奇瑞新能源公開資料的跟蹤，盡管2015年前六個月，奇瑞新能源的負債水平有所下降，但凈利潤，卻受到了總資產和所有者權益持續放大的影響，較2014年全年縮減了近三倍。

　　而事實上，在新能源汽車快速發展的過程中，失去了凈利潤，將極大程度的影響企業的現金收入水平，與之相關的研發、設備投入，自然無法支撐奇瑞新能源在現有的股權提下下繼續做大。另據電車匯查實，有關奇瑞新能源母公司——奇瑞汽車股份有限公司，卻也曾因啟動IPO進展緩慢，遭到了兩投資機構的股權轉讓。 

 
圖：奇瑞新能源經營業績（表）

　　2011年8月，奇瑞汽車股份有限公司3333.6萬股股權擬以1.867億元轉讓，該筆股份占奇瑞汽車總股本的0.838%。

　　2011年12月，據北京金融資產交易所披露，中國華融資產管理公司和融德資產管理公司正掛牌轉讓持有的奇瑞汽車股份有限公司（簡稱“奇瑞汽車”）股權。這是繼8月份神奇瑞汽車3333.6萬股被掛牌轉讓之后的又一次轉讓。

　　據消息人士對電車匯透露，2009年6月，中國華融資產管理有限公司、渤海產業投資基金管理有限公司等5家投資機構，率先與奇瑞公司簽署股權轉讓協議。根據協議，5家投資機構出資29億元，購得奇瑞汽車20%的股份。奇瑞汽車通過增發換回了29億元資金，而華融資產、融德資產等國家隊的背景，一度也被市場詮釋為奇瑞汽車IPO的前奏曲。

　　不過，2010年4月，奇瑞汽車董事長尹同躍表示市場不理想，奇瑞汽車并沒有如期啟動IPO的計劃。當年9月，尹同躍再次對媒體表示，奇瑞將暫緩IPO，這給期盼奇瑞汽車上市的投資者們澆了一盆冷水。同年，奇瑞汽車實現營業收入3532807.7萬元，營業利潤-87391.8萬元，凈利潤23992.57萬元。2010年年底，奇瑞汽車資產總計437.4737億元，負債總計339.966億元，所有者權益97.5077億元。

　　按照2010年年底奇瑞汽車所有者權益的賬面值計算，擬轉讓的0.838%股權賬面價值為8171萬元，為掛牌價格的43.8%。由此可以推算，轉讓標的的評估價值增值1倍多。實際的財務狀況也讓奇瑞汽車的IPO變得異常艱難。單純的資產泡沫，讓奇瑞在特定時期失去了業績的支撐。進而延緩了IPO節奏。

　　新領導班子上馬，互聯網商業模式未奏效

　　今年5月，當行業正在聚焦于黃華瓊從奇瑞銷售公司總經理崗位上退出、一直從事研發的高新華接管奇瑞銷售、業界著名職業經理人王朝云加盟奇瑞等重磅信息時，奇瑞新能源汽車技術有限公司總經理劉心文已經辭職。而前奇瑞QQ項目負責人，奇瑞新能源副總經理方運舟，也已證實離開了奇瑞新能源。

　　是業績不佳還是其它？根據電車匯不完全統計。截止今年10月，奇瑞QQ、eQ兩款純電動車型，共完成銷售9722輛。在同級別純電動汽車銷量排名中，位列第三。而完成如此業績的前提是，沒有如北京一樣的屬地政策，更沒有如康迪一樣的金融平臺。但據負責銷售的奇瑞新能源副總經理孫衛健透露，在奇瑞新能源1-7月的銷量中，能夠享受國家補貼的eQ電動車銷量占比不到一半，另一大半的銷量來自于不能享受國家補貼的鉛酸版QQ低速電動車。今年奇瑞新能源的銷售目標為2萬輛，1-7月份僅完成了三分之一。顯然，孫衛健身上的壓力相當重。

　　另據相關人士透露，目前，奇瑞新能源已開始與多家純電動分時租賃公司展開合作。高立新坦言，“我們和易到以及博泰的合作并不是排他性的?！?

　　此前奇瑞與易到和博泰共同組建了易奇汽車公司，開發和生產“只租不賣，生來共享”的電動汽車，這項合作也被譽為車企和互聯網公司結合最具創新性的商業模式之一。不過，據該人士透露，目前，該公司的經營情況非常糟糕，也并未通過所謂的互聯網模式，給奇瑞帶來多少業績。

　　新官上任三把火，窺探奇瑞新能源規劃

　　“奇瑞新能源計劃在2020年實現20萬輛的銷售規模，成為國內技術領先、產品格局合理、營銷商業模式創新的自主領先企業?！?月30日，奇瑞新能源汽車技術有限公司新任總經理高立新首次向外界公布了奇瑞汽車在新能源方面的發展規劃。

　　該規劃涉及了產品、平臺、技術以及零部件等諸多方面，并提出到2020年，新能源將成為與國內傳統車市場和國際市場同等重要的奇瑞三大主力市場之一。而除了交出的一份還說得過去的經營業績外，基于奇瑞艾瑞澤7開發的插電式混合動力車型，也將于明年正式量產上市。另一款純電動汽車艾瑞澤3EV也將在2017年投放市場。艾瑞澤3EV最大續航里程為260km，新車外觀造型基本與汽油版車型保持一致?！澳壳?，奇瑞已經形成了小型純電動、中型純電動、插電式混動和電四驅四大新能源整車平臺，以及A級以上產品重點發展插電式混合動力，A0、A00產品以‘純電動 增程’為主要發展方向的產品布局思路?！币晃皇煜て嫒鸬臉I界人士對電車匯表示。